导语：

电子烟“钞能力”未散场。

8月29日，RELX悦刻母公司雾芯科技发布2021年第二季度财报。报告显示，公司2021年第二季度净营收为25.4亿元人民币，较2021年第一季度的24亿元增长6%。非美国通用会计准则下，经调整净利润为人民币6.5亿元。

巨头经营利润可观，行业走势逐渐抬头，各方诸侯皆有利可图。

天音控股与唯它、铂德、小野达成战略合作，成为“电子烟概念股”，今年已经拉出14个涨停，开展事业“第二春”。悦刻国代爱施德靠着合作，旗下子公司净利润扭亏为盈，并准备寻求独立上市；

今天，站在高点回顾过去3年，历史感铺面而来，现实的戏剧性令任何大片都显得苍白，电子烟行业经历太多风雨。2019年初，风声起，2000家电子烟企业同台竞技；11月线上“断网”，九成玩家出局；疫情暂停线下商业，行业迎来致命一击；2021年初，悦刻上市，开盘暴涨104%，市值蹿至3000亿；不到1个月，监管再次来临，股价腰斩……

网络给予了人们传声筒，你我下场成为评判事件的主角，舆论声音或左或右、或黑或白，电子烟被巨浪裹挟着前进。

新事物的全面逐渐全方位暴露在公众的监督下，法则还会进一步明确，但未成年已经成为这场游戏中不可触碰的红线，产品安全问题也屡次被大众提及。

有人提前狙击，有人以身试法，有人保守观察，不管怎样，电子烟的故事还没结束。

01 电子烟市场躁动：一号机欲独立上市，天音多次涨停

近日，数则消息齐发让本就不平静的电子烟行业更加躁动不安。

8月30日，天音控股再次涨停，这已经是今年的第14个涨停。

天音控股是国内同时具有苹果线上、线下分销和线下零售三大渠道授权的代理商，还是新荣耀股东之一。但在上半年的报告中，天音指出，天音控股上半年在电子烟分销业务上取得较大进展，未来还将持续扩大此类新方向。中报显示，公司与小野、铂德战略合作，2021年计划共开设8000家电子烟专卖店，两个品牌各开设4000家，兼营店1-2万家。

手机“渠道商”老大变成“电子烟概念股”。2021年上半年公司营业收入约375.56亿元；归属于上市公司股东的净利润盈利约8696万元，同比增加19.3%，为上半年为数不多股价上涨的商贸零售企业。

7月20日，天音更是给出6.98亿元估值，投资小野拟上市公司的7%股权。去年，小野主营业务收入为5447.32万元，净利润亏损1936.76万元。而截至今年5月31日，公司营业收入16424.05万元，盈利471.65万元。小野，一家刚刚摆脱亏损的企业，迅猛站在了IPO的门口。

“第二增长曲线”电子烟给了天音更大的野心和想象空间，天音对这个行业也有了更多的青睐。

宣布投资小野后的第6天，天音科技牵手电子烟雾化行业棉芯领导品牌vitavp唯它，拿下了唯它品牌唯一国代及全球战略合作伙伴。

知情人士透露，本次与唯它科技签订合作的业务是由天音科技负责业务落地。而天音科技具备20年专卖店运营经验，旗下运营数千家3C销售及售后门店。

唯它的背后曾是王思聪的普思资本，创始人刘东原近期向媒体透露，“公司新一轮融资已经在交割中”“已经跟资本接触了半年多”“几十家一二线基金约见过”。

此外，一周前，爱施德公告称，将出让子公司一号机科技控制权，协助其谋求更大投资空间，及推进该企业的独立上市。

一号机科技主营电子雾化器等产品的分销及零售。公司与悦刻持续战略合作，已在全国拓展并运营7000多家悦刻专卖店和3500多个店中店。和悦刻合作后，一号机的净利润扭亏为盈。今年上半年，公司实现净利润近6000万元，超过去年全年净利润水平。

电子烟的疯狂似乎还在继续。

巨头忙着圈地，品牌方忙着融资独立上市，新一轮的开店潮也在隐隐约约崛起中，电子烟行业再次沸腾。

02   240天，电子烟再经一轮风浪，未成年依旧是底线

2021年已经走过8个月，这240天对于电子烟行业来说，可谓是跌宕起伏。

故事开始于悦刻上市，电子烟的帷幕缓缓拉开。

1月22日，悦刻登陆纽交所，开盘即暴涨104%，一度触发美股的熔断机制，当日收盘市值近3000亿人民币。不到40岁的美女创始人汪莹一跃跻身国内一线富豪阵营，同台的还有刘强东、王健林等人。

3月22日，工信部与烟草局起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定（征求意见稿）》，称“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”。

消息一出，电子烟第一股悦刻母公司雾芯科技盘前大跌。截至当天收盘，雾芯科技股价暴跌47.84%，市值仅为157.66亿美元，一夜蒸发144.6亿美元。

撑过突如其来的懵圈后，公众冷静下来，并将这则消息解读为乐观。毕竟，将电子烟纳入监管范畴，某种程度上而言是认可了电子烟的身份。

电子烟线下店销售量出现转折，“铺店战”正式开打。企查查数据显示，2020年，电子烟企业注册量仅2万出头，而到2021年8月，企业注册量直逼6万。

门店暴涨的弊端很快显现，管理问题凸显，向未成年人销售电子烟的违法行为屡禁不止。

7月，一专卖店向未成年人销售电子烟被查处，这是河南驻马店市开出的首张违法向未成年人销售电子烟的罚单。

8月，重庆市开出首张向未成年人销售电子烟行政处罚单。涪陵区一电子烟专营店被处以没收违法所得297元，罚款1000元的行政处罚。

……

为了杜绝未成年人，不少企业会要求购买者输入身份信息，这中间也有不少擦边球的猫腻。用户输入任意符合身份证规则的数字，系统只从年月日中判断成年与否，这种形式主义让未成年人检测形同虚设。

事实上，只有纳入公安部身份认证平台，实行身份证和人脸识别的双重认证，才能合规，并彻底杜绝向未成年销售电子烟。

每一次认证都需要额外承担费用，不少企业根本无力承担。

唯它是业内较早开始重视未成年问题的企业。2018年，唯它发布了基于人脸识别技术校验未成年的会员系统，当时的准确率高达99.8%。为了防止千分之二，公司选择接入公安部数据平台，让公安部系统来判断。

唯它CEO刘东原透露，唯它不会窃取用户隐私，用户输入的数据直接进入公安部数据平台，唯它后台只接收公安部返回的是否成年验证结果，而公司每年在这方面的花销高达数百万元。

雾芯科技创始人、董事长兼 CEO 汪莹在面向此次发布的第二季度财报时也表示，“2021 年第二季度，公司持续加强对未成年人的保护，并进一步提升产品品质和安全性。聚焦于产品创新及品牌建设，我们致力于将悦刻打造为值得成年烟民信赖的电子雾化品牌。”

显然，不可碰触未成年，成为了这场不明规则的战争中的潜规则。

03 “行业顶流”要对商业有尊重感

随着时间推移，新事物的全面逐渐全方位暴露在公众的监督下，法则还会进一步明确，除了未成年，横亘在底线之上的产品安全，似乎更能考验一家企业对于商业的尊重感。

炸油是电子烟领域比较常见的问题。由于雾化器中发热丝存在莱顿弗罗斯特效应，用户在使用电子烟时，经常会听到“噼啪”炸油的声音，既让用户的使用体验大打折扣，也会让用户担心产品安全问题。

为此，唯它潜心研究了一项新技术结构——底部垂直双发热静音结构，简称BVD技术。通过改变原有发热丝结构，在保证棉芯良好口感的同时还保持静音不炸油。

为了进一步保障用户体验感，唯它在生产的各个环节严守质量关。

唯它选取PIMA有机棉作为棉芯的原材料，PIMA有机棉是一个很好的发热材料，且完全无农药残留。在尼古丁方面，唯它与恒信联合成立尼古丁实验室，依托于恒信MOTiVO合成尼古丁技术开展口味研究，避免使用原生尼古丁让用户遭受致癌物亚硝酸铵的毒害。

入口烟弹部分，唯它采用PCTG抗菌材料，这一材料之前广泛应用于婴儿奶瓶。按照现有的抗菌性标准，24小时后还能达到99%的抑菌效果，属于优等品。

很多年轻人图方便，会将并不适配的线插上电子烟充电口，从而引发爆炸等事件。唯它在机身设置充电保护，确保电流的稳定性与匹配性，杜绝惨案的发生。

据了解，唯它是北京市第一家电子雾化领域的国家高新企业，企业前后研发投入近亿元，在产品工艺、外观、功能方面已获得300多项知识产权。

悦刻则将实验室矩阵从2019年的1个扩容至5个，创新实验室、理化实验室、生命科学实验室、感官分析实验室、品质安全实验室和售后品质检测中心各司其职，完整覆盖了用户体验的相关流程。

事实上，在电子烟领域，拥有知名度的玩家并不多。悦刻上市之际，一位长期关注电子烟的投资人在朋友圈写道，已经有不少电子烟企业在做上市辅导，预估品牌端将会出现3~5家上市公司，YOOZ、vitavp唯它、魔笛MOTI、vvild小野赫然在列。

显然，上述企业已经成为行业“顶流”，企业的价值观被摆在了核心地带。做出最具安全性的产品、成为有责任的品牌，是维持甚至超越当下地位的利刃。当这些大IP开始在立足红线，并在产品质量、道德上内卷，那时，资本、流量或许不再是加速器，商业利润来源于最原始的口碑相传。